Panggilan dalam dan wang yang dipinjamkan kadang-kadang boleh berdagang kurang daripada jumlah intrinsik mereka (perbezaan harga saham dan harga mogok), dengan berlakunya kejadian yang lebih kerap untuk pilihan mendalam ketika anda mendekati hari tamat tempoh. Pada hari tamat tempoh, terdapat sedikit masa premium yang ditinggalkan dalam pilihan dalam-dalam-wang dan hampir keseluruhan nilai mereka adalah nilai intrinsik. Walaupun teori harga pilihan boleh menegaskan bahawa pilihan tidak boleh diperdagangkan kurang daripada nilai intrinsiknya (kurang komisen), perdagangan sebenar adalah jarang sekali.
Ramai pelabur menerima ini sebagai kedudukan normal dan menutup di bawah nilai intrinsik tetapi ada cara yang lebih baik untuk menentukan apa yang anda perlu mendapatkan pilihan yang mendalam. Secara teorinya, opsyen tidak boleh diperdagangkan kurang daripada nilai intrinsik kerana ia akan membiarkan arbitrageurs secara serentak memperdagangkan opsyen dan saham asas untuk keuntungan terjamin, dengan transaksi tersebut berterusan sehingga nilai intrinsik dipulihkan. Dengan ini dalam fikiran, mari kita lihat bagaimana anda boleh mendapatkan harga yang lebih baik untuk pilihan anda dan meningkatkan keuntungan.
Menutup Posisi Panggilan Panjang
Katakan bahawa pada hari tamat Disember, stok XYZ Corp kini berdagang pada $ 70.70 dan anda memiliki 20 Disember $ 65 panggilan yang anda ingin menutup (menjual). Panggilan Disember $ 65 hendaklah didagangkan pada atau sangat dekat dengan harga pariti sebanyak $ 70.70 - $ 65 = $ 5.70. Bagaimanapun, anda lihat yang dipetik pada $ 5.20 jika anda menjual panggilan. Hasilnya adalah:
$ 5.20 x 20 x 100 = $ 10, 400
Sememangnya, anda boleh cuba membuat pesanan had untuk dijual pada harga $ 5.70 (atau lebih banyak, dengan harga $ 5.60 - biarkan sepeser pun untuk bid / ask spread). Tetapi katakan anda mencuba itu dan tidak boleh mendapatkan pesanan yang dilaksanakan pada harga itu. Bagaimana lagi anda boleh menutup pilihan dalam-wang yang didagangkan di bawah pariti? Sama seperti arbitrageur, buat pesanan untuk menjual stok dan bukannya menjual panggilan. Kemudian, apabila pesanan menjual dilaksanakan, segera gunakan pilihan panggilan.
Contohnya, stok kini didagangkan pada $ 70.70. Dalam kes ini, anda akan membuat pesanan untuk menjual 2, 000 saham pada $ 70.70. Sebaik sahaja pesanan menjual dilaksanakan, anda hanya menghantar arahan latihan kepada broker. Syarat kontrak opsyen bermakna anda akan membeli 2, 000 saham pada harga mogok $ 65. Oleh itu, anda menerima $ 70.70 satu saham pada penjualan saham dan kemudian membelinya untuk $ 65 pada latihan. Hasilnya akan:
(2, 000 x $ 70.70) - (2, 000 x $ 65) = $ 141, 400 - $ 130, 000 = $ 11, 400
Itulah tambahan $ 1, 000 di dalam poket anda.
Broker anda mungkin mengenakan bayaran lebih sedikit untuk melakukannya dengan cara ini, tetapi jika opsyen itu secara substansial di bawah pariti, ia sepatutnya berbaloi.
Broker mungkin mencadangkan anda saham pendek dan bukannya meletakkan pesanan menjual biasa. Walau bagaimanapun, jika anda menjual stok yang pendek, anda tertakluk kepada Peraturan T dan anda tidak boleh memperoleh faedah atas jumlah tersebut sepanjang tempoh penyelesaian.
Menyampaikan Saham Bukan Milik
Anda boleh mendengar bantahan mengenai penjualan saham yang tidak ada dalam akaun anda tetapi peraturan membenarkannya, walaupun broker anda tidak boleh. Kebanyakan saham dipegang oleh broker dalam nama jalanan dan ia boleh diterima dengan sempurna untuk dimasukkan ke dalam perintah menjual tanpa saham, selagi ia dihantar dalam tempoh penyelesaian. Sekiranya broker memerlukan saham itu dipegang sebelum menjualnya, menasihatkan anda segera mengemukakan arahan latihan untuk membeli saham tersebut. Tidak ada sebab ini tidak boleh dibenarkan kerana Perbadanan Kliring Pilihan menjamin penyerahan saham pada penyelesaian.
Sebaik sahaja anda menjual stok, sangat penting untuk mengemukakan arahan latihan pada hari yang sama . Jika tidak, penjualan stok dan pembelian dari senaman pilihan tidak akan menyelesaikan pada masa yang sama.
Menutup Posisi Pos Besar
Bagaimana jika anda mempunyai pilihan yang mendalam? Dalam contoh yang sama, katakan anda telah lama berjumlah $ 80 dan mereka sedang dipetik pada harga $ 9.00. Jualan 20 orang yang meletakkan kedudukan anda akan bersih hasil $ 18, 000.
Walau bagaimanapun, kerana stok didagangkan pada $ 70.70, mereka meletakkan pilihan mempunyai nilai intrinsik $ 80 - $ 70.70 = $ 9.30, perbezaan 30 sen. Dalam hal meletakkan opsyen dagangan di bawah nilai intrinsik, anda hanya perlu membeli stok dan kemudian menjalankan put tersebut.
Anda akan membayar $ 70.70 untuk membeli stok dan menerima $ 80 dari latihan. Anda kemudian akan menerima nilai intrinsik penuh sebesar $ 9.30, atau $ 18, 600, perbezaan $ 600. Sekali lagi, komisen tambahan akan bernilai usaha tambahan.
Pembuat Pasaran
Mengapa pilihan kadangkala berdagang di bawah nilai intrinsik? Ia biasanya kerana algos atau pembuat pasaran mengalami kesukaran untuk meletakkan risiko. Pada asasnya, ia turun kepada undang-undang bekalan dan permintaan. Sekiranya terdapat lebih banyak penjual daripada pembeli pada hari tamat tempoh, ia mungkin menjana ketidakseimbangan yang membolehkan algo atau pembuat pasaran mengenakan premium yang tinggi untuk menyelesaikan transaksi.
Para algos atau pembuat pasaran membeli panggilan dan menjual stok. Walau bagaimanapun, mungkin tidak ada jumlah atau minat yang mencukupi untuk membawa harga ke dalam keseimbangan. Sekiranya mereka membeli opsyen dan stok terus jatuh, ia boleh menjana kerugian pada saat mereka memendekkan saham. Akibatnya, mereka mengenakan premium untuk melindungi risiko semasa menunggu pelaksanaan.
Arbitrageurs dan pelabur runcit boleh menyertai dan membeli panggilan dan menjual stok, tetapi jika mereka tidak mempunyai kedudukan yang sedia ada, mereka perlu membeli pilihan pada harga jual dan menjual stok pada tawaran tersebut. Dengan spread luas yang biasa dalam pilihan dalam-dalam-wang, ini meninggalkan sedikit atau tiada ruang untuk kesilapan.
Bersaing Dengan Pembuat Pasaran
Anda mungkin tergoda untuk bersaing dengan algos dan pembuat pasaran, meniru strategi mereka. Walaupun kelihatan seperti buah gantung rendah yang menunggu untuk dipilih, ini bukan strategi yang disyorkan.
Marilah kita menganggap pilihan panggilan Disember $ 65 sedang dipetik sebagai tawaran $ 5.20 dan $ 5.90 ditanya. Jadi bagaimana jika anda hanya memasukkan pesanan (untuk 10 atau lebih kontrak) pada harga bida sedikit lebih tinggi $ 5.30? Kini anda mempunyai harga terbaik dan petikan akan bergerak ke $ 5.30 pada tawaran dan $ 5.90 pada bertanya. Sekiranya anda mencapai $ 5.30, anda boleh menjual stok dan membuat keuntungan yang cepat.
Tetapi ada tangkapan. Jika anda menawar pada $ 5.30, algos dan pembuat pasaran akan membida $ 5.40 dan anda memberi mereka pilihan panggilan untuk 10 sen! Ini berlaku kerana mereka boleh membuat wang dengan membeli panggilan dalam-dalam-wang yang jauh di bawah nilai saksama. Sekiranya stok jatuh semasa tawaran anda dibuka, pembuat pasaran akan menjualnya kepada anda pada $ 5.30. Untuk risiko yang sangat sedikit, hasil terburuk mereka akan kehilangan 10 sen. Dengan kata lain, mereka menggunakan pesanan beli anda sebagai pesanan berhenti terjamin mereka. Jadi, jika mereka membeli pilihan untuk $ 5.40 dan ia tidak berjaya, mereka tahu mereka mempunyai pembeli pada $ 5.30 - anda!
Ada dahulu suatu perintah yang disebut "latihan dan perlindungan" untuk digunakan dalam keadaan ini. Ini bermakna broker akan menjual stoknya, yang meliputi jualan dengan menjalankan panggilan (atau membeli stok dan penutup dengan menjalankan iklan tersebut). Dengan peningkatan kecairan dalam pasaran pilihan, pesanan ini tidak lagi digunakan, tetapi itu tidak bermakna anda tidak boleh melakukannya sendiri dalam dua urus niaga dan dengan kos yang lebih rendah dalam komisen.
Garisan bawah
Untuk mendapatkan pulangan yang terbaik, faham bagaimana opsyen berfungsi dan pasaran di mana mereka berdagang. Ini termasuk pemahaman bahawa, jika pasaran menawarkan anda harga di bawah nilai saksama, anda tidak perlu menerimanya.
