Kadar pulangan dalaman (IRR) adalah komponen utama penganggaran modal dan kewangan korporat. Perniagaan menggunakannya untuk menentukan kadar diskaun mana yang menjadikan nilai semasa aliran tunai selepas cukai masa depan sama dengan kos awal pelaburan modal.
Atau, untuk meletakkannya lebih mudah: Apa kadar diskaun yang akan menyebabkan nilai semasa bersih (NPV) sesuatu projek menjadi $ 0? Sekiranya pelaburan memerlukan modal yang boleh digunakan di tempat lain, IRR adalah tahap pulangan yang paling rendah dari projek yang boleh diterima untuk membenarkan pelaburan.
Sekiranya sesuatu projek dijangka mempunyai IRR lebih besar daripada kadar yang digunakan untuk menolak aliran tunai, maka projek tersebut akan ditambah nilai kepada perniagaan. Sekiranya IRR kurang daripada kadar diskaun, ia menghancurkan nilai. Proses keputusan untuk menerima atau menolak sesuatu projek dikenali sebagai peraturan IRR.
Takeaways Utama
- Kadar pulangan dalaman membolehkan pelaburan untuk dianalisis untuk keuntungan dengan mengira kadar pertumbuhan yang dijangkakan pulangan pelaburan dan dinyatakan sebagai peratusan. Kadar pemulangan dalaman dikira sedemikian sehingga nilai semasa bersih pelaburan menghasilkan sifar, dan dengan itu membolehkan perbandingan prestasi pelaburan unik dalam tempoh masa yang berbeza-beza Kadar kekurangan pulangan dalaman diperoleh daripada andaian bahawa semua pelaburan semula akan berlaku pada kadar yang sama dengan kadar permulaan. Mod kadar pulangan dalaman yang diperbaiki membolehkan perbandingan dana apabila kadar yang berbeza dikira untuk pelaburan awal dan kos modal pelaburan semula yang sering berbeza. Apabila pelaburan mempunyai aliran tunai yang bergerak naik dan turun pada pelbagai masa dalam tahun, model di atas mengembalikan nombor yang tidak tepat, dan fungsi XIRR dalam kecemerlangan membolehkan kadar pemulangan dalaman untuk akaun untuk julat tarikh dipilih dan mengembalikan hasil yang lebih tepat.
Satu kelebihan menggunakan IRR, yang dinyatakan sebagai peratusan, adalah ia menormalkan pulangan: semua orang memahami apa kadar 25% bermakna, berbanding dengan setara hipotesis dolar (cara NPV dinyatakan). Malangnya, terdapat juga beberapa kelemahan kritikal dengan menggunakan IRR untuk menghargai projek.
Anda perlu memilih projek dengan NPV tertinggi , tidak semestinya IRR tertinggi, kerana prestasi kewangan diukur dalam dolar. Jika berhadapan dengan dua projek dengan risiko yang sama, Projek A dengan IRR 25% dan Projek B dengan 50% IRR, tetapi Projek A mempunyai NPV yang lebih tinggi kerana ia adalah jangka panjang, anda akan memilih Projek A.
Isu besar kedua dengan analisis IRR adalah bahawa ia menganggap anda boleh terus menginvestasikan semula sebarang aliran tunai tambahan pada IRR yang sama, yang mungkin tidak mungkin. Pendekatan yang lebih konservatif adalah IRR Modified (MIRR), yang menganggap pelaburan semula aliran tunai masa depan pada kadar diskaun yang lebih rendah.
Formula IRR
IRR tidak boleh diperoleh dengan mudah. Satu-satunya cara untuk mengiranya dengan tangan adalah melalui percubaan dan kesilapan kerana anda cuba untuk mencapai apa sahaja kadar yang menjadikan NPV sama dengan sifar. Oleh sebab itu, kami akan mula dengan mengira NPV:
Ku NPV = t = 0nn (1 + r) tCFt di mana: CFt = aliran masuk aliran masuk selepas cukai semasa tempoh tunggal tr = kadar pulangan dalaman yang boleh diperoleh pelaburan inalternatif = aliran tunai tempoh masa diterima = bilangan aliran tunai individu
Atau pengiraan ini boleh dipecah oleh aliran tunai individu. Formula untuk projek yang mempunyai pengeluaran modal permulaan dan tiga aliran tunai berikut:
Ku NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (Nilai semasa aliran tunai masa depan yang dijangkakan) - (Nilai wang tunai yang dilaburkan hari ini)
Kerosakan, aliran tunai selepas cukai setiap masa pada masa t didiskaunkan oleh beberapa kadar, r . Jumlah kesemua aliran tunai diskaun ini kemudian diimbangi oleh pelaburan awal, yang bersamaan dengan NPV semasa. Untuk mencari IRR, anda perlu "reverse engineer" apa r diperlukan supaya NPV sama dengan sifar.
Kalkulator kewangan dan perisian seperti Microsoft Excel mengandungi fungsi khusus untuk mengira IRR. Untuk menentukan IRR projek yang diberikan, anda perlu terlebih dahulu menganggarkan perbelanjaan awal (kos pelaburan modal) dan kemudian semua aliran tunai masa hadapan seterusnya. Dalam hampir semua kes, tiba di data masukan ini lebih rumit daripada pengiraan sebenar yang dilakukan.
Mengira IRR dalam Excel
Terdapat dua cara untuk mengira IRR dalam Excel:
- Menggunakan salah satu daripada tiga formula IRR terbina dalamBeruntukkan aliran tunai komponen dan mengira setiap langkah secara individu, kemudian menggunakan pengiraan tersebut sebagai masukan kepada formula IRR-seperti yang kita terperinci di atas, kerana IRR adalah derivasi, tidak ada cara mudah untuk pecahkan dengan tangan
Kaedah kedua adalah lebih baik kerana pemodelan kewangan berfungsi dengan baik apabila ia telus, terperinci, dan mudah untuk audit. Masalah dengan menumpuk semua pengiraan ke dalam formula adalah bahawa anda tidak dapat dengan mudah melihat nombor mana yang pergi di mana, atau angka apa yang pengguna input atau berkod keras.
Berikut adalah contoh mudah analisis IRR dengan aliran tunai yang diketahui dan konsisten (satu tahun berasingan).
Anggapkan sebuah syarikat menilai keuntungan Projek X. Projek X memerlukan pembiayaan $ 250, 000 dan dijangka menghasilkan $ 100, 000 dalam aliran tunai selepas cukai pada tahun pertama dan meningkat $ 50, 000 untuk setiap empat tahun akan datang.
Anda boleh keluar jadual seperti berikut (klik pada imej untuk berkembang):
Pelaburan awal selalu negatif kerana ia mewakili aliran keluar. Anda membelanjakan sesuatu sekarang dan menjangka pulangan kemudian. Setiap aliran tunai berikutnya mungkin positif atau negatif-bergantung kepada anggaran projek yang akan diberikan pada masa akan datang.
Dalam kes ini, IRR adalah 56.77%. Memandangkan andaian kos purata wajaran modal (WACC) sebanyak 10%, projek menambah nilai.
Perlu diingat bahawa IRR bukan nilai dolar sebenar projek, sebab itulah kami memutuskan pengiraan NPV secara berasingan. Juga, ingat bahawa IRR menganggap kita boleh terus melabur semula dan menerima pulangan sebanyak 56.77%, yang tidak mungkin. Atas sebab ini, kami menganggap pulangan tambahan pada kadar bebas risiko sebanyak 2%, memberikan MIRR sebanyak 33%.
Mengapa IRR adalah Penting
IRR membantu pengurus menentukan projek yang berpotensi menambah nilai dan patut dilakukan. Kelebihan menyatakan nilai projek sebagai kadar adalah halangan yang jelas yang diberikannya. Selagi kos pembiayaan kurang daripada kadar potensi pulangan, projek menambah nilai.
Kelemahan kepada alat ini ialah IRR adalah tepat seperti andaian yang mendorongnya dan bahawa kadar yang lebih tinggi tidak semestinya bermakna projek nilai tertinggi dalam segi dolar. Projek berbilang boleh memiliki IRR yang sama tetapi pulangan secara dramatik berbeza disebabkan oleh masa dan saiz aliran tunai, jumlah leverage yang digunakan, atau perbezaan dalam anggapan balik. Analisis IRR juga mengandaikan kadar pelaburan semula malar, yang mungkin lebih tinggi daripada kadar pelaburan semula konservatif.
