Apakah Round Down?
Satu pusingan ke bawah merujuk kepada syarikat swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual pada harga yang lebih rendah daripada yang telah dijual pada pusingan pembiayaan sebelumnya. Ringkasnya, lebih banyak modal diperlukan dan syarikat mendapati bahawa penilaian mereka lebih rendah daripada sebelum pembiayaan sebelum ini. 'Penemuan' ini memaksa mereka menjual stok modal mereka pada harga yang lebih rendah sesaham.
Apakah Pusingan Down?
Memahami Down Round
Syarikat-syarikat swasta menaikkan modal melalui satu siri fasa pembiayaan, yang disebut sebagai pusingan. Idealnya, pusingan awal perlu meningkatkan modal yang diperlukan di mana pusingan berikutnya tidak diperlukan. Ada kalanya, kadar pembakaran untuk permulaan adalah jauh lebih tinggi daripada yang dijangkakan, meninggalkan syarikat itu tiada pilihan lain selain melalui satu lagi pembiayaan.
Sebagai sebuah perniagaan berkembang, jangkaan adalah bahawa pusingan pembiayaan berurutan dilaksanakan pada harga yang lebih tinggi untuk mencerminkan peningkatan penilaian perusahaan. Realitinya ialah penilaian sebenar sesebuah syarikat adalah tertakluk kepada pemboleh ubah ( kegagalan untuk memenuhi tanda aras , kemunculan persaingan , pembiayaan modal teroka ) yang boleh menyebabkan ia menjadi lebih rendah daripada sebelumnya. Dalam situasi ini, pelabur hanya akan mempertimbangkan untuk mengambil bahagian sekiranya saham, atau bon boleh tukar, ditawarkan pada harga yang lebih rendah daripada mereka dalam fasa pendanaan sebelum ini. Ini dirujuk sebagai pusingan ke bawah.
Walaupun pelabur terawal dalam syarikat permulaan cenderung untuk membeli pada harga terendah, pelabur dalam pusingan berikutnya mempunyai kelebihan melihat sama ada syarikat telah dapat memenuhi tanda aras yang dinyatakan termasuk pembangunan produk, pengambilan kunci dan pendapatan. Apabila tanda aras terlepas, pelabur seterusnya mungkin menuntut penilaian syarikat yang lebih rendah untuk pelbagai sebab termasuk kebimbangan terhadap pengurusan yang tidak berpengalaman, berita gembira awal terhadap realiti, dan soalan tentang keupayaan syarikat untuk melaksanakan rancangan perniagaannya.
Perniagaan yang mempunyai kelebihan yang jelas terhadap persaingan mereka, terutama jika mereka berada dalam bidang yang menguntungkan, sering berada dalam kedudukan yang baik untuk menaikkan modal dari pelabur. Walau bagaimanapun, jika kelebihan itu hilang disebabkan kemunculan persaingan, pelabur mungkin berusaha untuk melindung nilai pertaruhan mereka dengan menuntut penilaian yang lebih rendah pada pusingan pembiayaan berikutnya. Secara umumnya, para pelabur membandingkan peringkat pembangunan produk, keupayaan pengurusan, dan pelbagai metrik lain yang bersaing untuk menentukan penilaian yang adil untuk pusingan pembiayaan seterusnya.
Down rounds boleh berlaku walaupun syarikat telah melakukan semuanya dengan betul. Untuk menguruskan risiko, firma modal teroka sering menuntut penilaian yang lebih rendah bersama-sama dengan langkah-langkah seperti tempat duduk di lembaga pengarah dan penyertaan dalam proses membuat keputusan. Walaupun situasi ini boleh mengakibatkan pengencangan yang ketara dan kehilangan kawalan oleh pengasas syarikat, penglibatan firma modal teroka boleh memberikan apa yang syarikat memerlukan untuk mencapai objektif utamanya.
Takeaways Utama
- Satu pusingan ke bawah merujuk kepada syarikat swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual pada harga yang lebih rendah daripada yang telah dijual pada pusingan pembiayaan sebelumnya. Penilaian syarikat adalah tertakluk kepada pembolehubah (kegagalan untuk memenuhi tanda aras, kemunculan persaingan, pembiayaan modal teroka) yang menyebabkannya untuk menjadi lebih rendah daripada pada masa lalu. Putaran putaran boleh membawa kepada peratusan pemilikan yang lebih rendah, kehilangan keyakinan pasaran, dan memberi kesan negatif kepada semangat syarikat.
Implikasi dan Alternatif
Walaupun setiap pusingan pembiayaan lazimnya mengakibatkan pengurangan peratusan pemilikan bagi pelabur sedia ada, keperluan untuk menjual bilangan saham yang lebih tinggi untuk memenuhi keperluan pembiayaan dalam pusingan ke bawah meningkatkan kesan dilutif.
Satu pusingan ke bawah menunjukkan kemungkinan bahawa syarikat itu mungkin telah terkecil dari sudut penilaian pada awalnya dan kini dikurangkan untuk menjual stok mereka di, berapa jumlahnya, diskaun. Persepsi ini boleh menjejaskan keyakinan pasaran terhadap keupayaan syarikat untuk menguntungkan dan juga menghadapi tamparan yang ketara kepada semangat pekerja.
Alternatif untuk pusingan ke bawah adalah:
- Syarikat memotong kadar pembakarannya. Langkah ini hanya akan berdaya maju sekiranya terdapat ketidakcekapan operasi yang lain, ia akan mengalahkan sendiri kerana ia boleh menjejaskan pertumbuhan syarikat. Pengendalian boleh mempertimbangkan jangka pendek, atau jambatan, pembiayaan. Merundingkan syarat dengan pelabur semasa.
Oleh kerana berpotensi untuk menurunkan peratusan pemilikan secara drastik, kehilangan keyakinan pasaran, impak negatif terhadap semangat syarikat dan alternatif yang kurang menarik, menaikkan modal melalui pusingan ke bawah sering dilihat sebagai usaha terakhir syarikat, tetapi mungkin mewakili satu-satunya peluang untuk tinggal dalam perniagaan.
