Apakah Indeks Volatiliti CBOE (VIX)?
Dibuat oleh Chicago Board Options Exchange (CBOE), Indeks Volatiliti, atau VIX, adalah indeks pasaran masa nyata yang mewakili jangkaan pasaran terhadap turun naik 30 hari ke depan. Berasal daripada input harga pilihan indeks S & P 500, ia memberikan ukuran risiko pasaran dan sentimen pelabur. Ia juga dikenali dengan nama lain seperti "Fear Gauge" atau "Fear Index." Pelabur, penganalisis penyelidikan dan pengurus portfolio melihat kepada nilai VIX sebagai cara untuk mengukur risiko pasaran, ketakutan dan tekanan sebelum mengambil keputusan pelaburan.
Takeaways Utama
- Indeks Volatilitas CBOE, atau VIX, merupakan indeks pasaran masa nyata yang mewakili jangkaan pasaran untuk turun naik dalam tempoh 30 hari yang akan datang. Pelabur menggunakan VIX untuk mengukur tahap risiko, ketakutan, atau tekanan di pasaran ketika membuat keputusan pelaburan. Peniaga juga boleh berdagang VIX menggunakan pelbagai pilihan dan produk dagangan bursa, atau menggunakan nilai VIX kepada derivatif harga.
Bagaimana Kerja VIX?
Untuk instrumen kewangan seperti saham, turun naik adalah ukuran statistik tahap perubahan dalam harga dagangan mereka diperhatikan sepanjang tempoh masa. Pada 27 September 2018, saham Texas Instruments Inc. (TXN) dan Eli Lilly & Co. (LLY) ditutup pada tahap harga yang sama $ 107.29 dan $ 106.89 sesaham. Walau bagaimanapun, melihat pergerakan harga mereka sepanjang satu bulan (September) menunjukkan bahawa TXN (Blue Graph) mempunyai perubahan harga yang lebih luas berbanding dengan LLY (Orange Graph). TXN mempunyai turun naik yang lebih tinggi berbanding LLY dalam tempoh satu bulan.
Melanjutkan tempoh pemerhatian hingga tiga bulan terakhir (Julai hingga September) membalikkan trend: LLY mempunyai pelbagai yang lebih luas untuk perubahan harga berbanding dengan TXN, yang sama sekali berbeza daripada pemerhatian terdahulu yang dibuat lebih dari satu bulan. LLY mempunyai volatiliti yang lebih tinggi daripada TXN dalam tempoh tiga bulan.
Volatiliti cuba untuk mengukur magnitud pergerakan harga yang pengalaman instrumen kewangan selama tempoh tertentu. Yang lebih dramatik perubahan harga adalah dalam instrumen itu, semakin tinggi tahap ketidakstabilan, dan sebaliknya.
Bagaimana Volatilitas Diukur
Volatiliti boleh diukur menggunakan dua kaedah yang berbeza. Pertama adalah berdasarkan pengiraan statistik mengenai harga sejarah dalam tempoh masa tertentu. Proses ini melibatkan pengkomputeran pelbagai nombor statistik, seperti purata (purata), varians dan akhirnya sisihan piawai pada set data harga bersejarah. Nilai hasil sisihan piawai adalah ukuran risiko atau turun naik. Dalam program spreadsheet seperti MS Excel, ia boleh dikira terus menggunakan fungsi STDEVP () yang digunakan pada julat harga saham. Walau bagaimanapun, kaedah sisihan piawai adalah berdasarkan kepada banyak andaian dan mungkin tidak menjadi ukuran turun naik yang tepat. Oleh kerana ia berdasarkan harga masa lalu, angka yang dihasilkan dipanggil "turun naik nyata" atau "turun naik sejarah (HV)." Untuk meramal ketidaktentuan pada masa hadapan untuk bulan X seterusnya, pendekatan yang sering diikuti adalah untuk mengira ia untuk X bulan terakhir yang lalu dan mengharapkan corak yang sama akan mengikutinya.
Kaedah kedua untuk mengukur ketidaktentuan melibatkan kesimpulan nilainya seperti yang dinyatakan oleh harga opsyen. Opsyen adalah instrumen derivatif yang harganya bergantung kepada kebarangkalian harga semasa tertentu yang bergerak cukup untuk mencapai tahap tertentu (dipanggil harga mogok atau harga pelaksanaan). Sebagai contoh, katakan saham IBM kini didagangkan pada harga $ 151 sesaham. Terdapat pilihan panggilan pada IBM dengan harga mogok sebanyak $ 160 dan mempunyai satu bulan untuk tamat tempoh. Harga opsyen panggilan sedemikian akan bergantung kepada kebarangkalian pasaran harga saham IBM yang berpindah dari paras semasa $ 151 ke atas harga mogok sebanyak $ 160 dalam tempoh satu bulan lagi sehingga luput. Memandangkan kemungkinan harga sedemikian berlaku dalam tempoh masa yang ditentukan diwakili oleh faktor turun naik, pelbagai kaedah penetapan harga pilihan (seperti model Black Scholes) termasuk volatiliti sebagai parameter input penting. Memandangkan harga opsyen tersedia di pasaran terbuka, mereka boleh digunakan untuk mendapatkan ketidaktentuan keselamatan yang mendasari (saham IBM dalam kes ini). Keterukan seperti itu, seperti yang tersirat oleh atau disimpulkan dari harga pasaran, dipanggil ke hadapan mencari "turun naik tersirat (IV)."
Walaupun tidak ada kaedah yang sempurna kerana kedua-duanya mempunyai kebaikan dan keburukan mereka sendiri serta pelbagai andaian yang mendasari, mereka berdua memberikan hasil yang sama untuk pengiraan volatiliti yang berada dalam jarak dekat.
Memperluas Volatilitas ke Tahap Pasaran
Dalam dunia pelaburan, ketidaktentuan adalah indikator betapa besar (atau kecil) menggerakkan harga saham, indeks khusus sektor, atau indeks tahap pasaran, dan ia mewakili berapa banyak risiko yang berkaitan dengan keselamatan, sektor tertentu atau pasaran. Contoh khusus TXN dan LLY di atas boleh dilanjutkan ke peringkat sektor atau peringkat pasaran. Sekiranya pemerhatian yang sama diterapkan pada kenaikan harga indeks khusus sektor, katakan Indeks NASDAQ Bank (BANK) yang terdiri daripada lebih daripada 300 saham perbankan dan perkhidmatan kewangan, dapat menilai ketidaktentuan yang nyata dari sektor perbankan keseluruhan. Memperluasnya kepada pengamatan harga indeks paras pasaran yang lebih luas, seperti indeks S & P 500, akan menawarkan penglihatan ke dalam volatiliti pasaran yang lebih besar. Hasil yang sama dapat dicapai dengan mengurangkan ketidakstabilan tersirat dari harga opsyen indeks yang sesuai.
Mempunyai ukuran kuantitatif standard untuk turun naik menjadikannya mudah untuk membandingkan langkah harga yang mungkin dan risiko yang berkaitan dengan sekuriti, sektor dan pasaran yang berbeza.
Indeks VIX adalah indeks penanda aras pertama yang diperkenalkan oleh CBOE untuk mengukur jangkaan pasaran terhadap ketidaktentuan masa depan. Sebagai indeks mencari hadapan, ia dibina dengan menggunakan volatil yang tersirat pada pilihan indeks S & P 500 (SPX) dan mewakili jangkaan pasaran kemeruapan masa hadapan 30 hari bagi indeks S & P 500 yang dianggap sebagai petunjuk utama pasaran saham AS yang luas. Diperkenalkan pada tahun 1993, Indeks VIX kini merupakan pengukur ketara pasaran ekuiti AS yang ditubuhkan dan diiktiraf secara global. Ia dikira dalam masa nyata berdasarkan harga langsung indeks S & P 500. Pengiraan dilakukan dan nilai disampaikan pada pukul 2:15 pagi CT dan 8:15 pagi CT, dan antara 8:30 pagi CT dan 3:15 malam CT. CBOE memulakan penyebaran Indeks VIX di luar waktu dagangan AS pada April 2016.
Pengiraan Nilai Indeks VIX
Nilai indeks VIX dikira menggunakan pilihan SPX standard yang diperdagangkan CBOE (yang luput pada hari Jumaat ketiga setiap bulan) dan menggunakan pilihan SPX mingguan (yang luput pada semua Jumaat lain). Hanya pilihan SPX yang dipertimbangkan yang tempoh tamatnya terletak dalam tempoh 23 hari dan 37 hari.
Walaupun formula itu secara matematik kompleks, secara teorinya ia berfungsi seperti berikut. Ia menganggarkan ketidaktentuan indeks S & P 500 yang dijangkakan dengan mengagregatkan harga tertimbang berbilang SPX dan memanggil harga pelbagai mogok. Semua pilihan kelayakan seperti itu harus mempunyai bida yang tidak sifar yang sah dan meminta harga yang mewakili persepsi pasaran mengenai harga mogok 'pilihan' yang akan dilanda oleh pendasar selama baki masa sehingga tamat. Untuk pengiraan terperinci dengan contoh, seseorang boleh merujuk kepada bahagian "Pengiraan Indeks VIX: Langkah demi Langkah" dari VAPE putih.
Evolusi VIX
Semasa asalnya pada tahun 1993, VIX dikira sebagai ukuran berwajaran ketidakstabilan tersirat lapan pilihan S & P 100 di-the-money dan panggilan, apabila pasaran derivatif mempunyai aktiviti yang terhad dan sedang berkembang. Apabila pasaran derivatif matang, sepuluh tahun kemudian pada tahun 2003, CBOE bekerjasama dengan Goldman Sachs dan mengemas kini metodologi untuk mengira VIX secara berbeza. Ia kemudiannya menggunakan pilihan opsyen yang lebih luas berdasarkan indeks S & P 500 yang lebih luas, pengembangan yang membolehkan pandangan yang lebih tepat terhadap jangkaan pelabur terhadap ketidaktentuan pasaran masa depan. Metodologi yang diterima pakai kemudiannya terus berkuat kuasa, dan juga digunakan untuk mengira pelbagai variasi indeks volatilitas yang lain.
Contoh Dunia sebenar VIX
Nilai volatilitas, ketakutan pelabur dan nilai indeks VIX meningkat apabila pasaran jatuh. Sebaliknya berlaku apabila kemajuan pasaran - nilai indeks, ketakutan dan kemeruapan.
Kajian perbandingan dunia sebenar rekod masa lalu sejak tahun 1990 menunjukkan beberapa keadaan apabila pasaran keseluruhan, yang diwakili oleh indeks S & P 500 (Orange Graph) yang menonjol yang membawa kepada nilai VIX (Blue Graph) turun pada masa yang sama, dan sebaliknya.
Orang juga perlu ambil perhatian bahawa pergerakan VIX lebih banyak daripada yang diperhatikan dalam indeks. Misalnya, apabila S & P 500 merosot sekitar 15% antara 1 Ogos 2008 dan 1 Oktober 2008, kenaikan yang sama dalam VIX hampir 260%.
Secara mutlak, nilai VIX yang lebih besar daripada 30 pada umumnya dikaitkan dengan ketidaktentuan yang besar berikutan peningkatan ketidakpastian, risiko dan ketakutan pelabur. Nilai VIX di bawah 20 umumnya bersesuaian dengan tempoh bebas stabil dan tekanan dalam pasaran.
Cara Perdagangan VIX
Indeks VIX telah membuka jalan untuk menggunakan turun naik sebagai aset dagangan, walaupun melalui produk derivatif. CBOE melancarkan kontrak niaga hadapan bursa yang berasaskan VIX yang pertama pada bulan Mac 2004, yang diikuti dengan pelancaran opsyen VIX pada bulan Februari 2006. Instrumen yang berkaitan VIX tersebut membenarkan pendedahan kemeruapan tulen dan mencipta kelas aset baru sama sekali. Pedagang aktif, pelabur institusi yang besar dan pengurus dana lindung nilai menggunakan sekuriti berkaitan VIX untuk kepelbagaian portfolio, memandangkan data sejarah menunjukkan korelasi negatif yang turun naik kepada pulangan pasaran saham - iaitu, apabila saham kembali turun, kemeruapan meningkat dan sebaliknya.
Selain indeks VIX standard, CBOE juga menawarkan beberapa varian lain untuk mengukur volatiliti pasaran yang luas. Indeks yang sama seperti Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) - yang mencerminkan kemeruapan yang diharapkan dalam 9 hari Indeks S & P 500, Indeks Volatiliti 3-Bulan Cboe S & P 500 (VXVSM) dan Indeks Volatiliti 6 Bulan Cboe S & P 500 (VXMTSM). Produk yang didasarkan pada indeks pasaran lain termasuk Indeks Volatiliti Nasdaq (VXNSM), Indeks Volatiliti CBOe DJIA (VXDSM) dan Indeks Volatiliti Cboe Russell 2000 (RVXSM). Opsyen dan niaga hadapan berdasarkan RVXSM tersedia untuk dagangan di platform CBOE dan CFE.
Seperti semua indeks, seseorang tidak boleh membeli VIX secara langsung. Sebaliknya pelabur boleh mengambil kedudukan dalam VIX menerusi kontrak niaga hadapan atau opsyen, atau melalui produk dagangan berdagang berasaskan VIX (ETP). Sebagai contoh, ETF (VIXY) ProShares VIX Jangka Pendek Masa Depan Pendek (VIXY), iPath Series B S & P 500 VIX Hadapan Jangka Pendek ETN (VXXB) dan VelocityShares Daily Long VIX Short Term ETN (VIIX) dan mengambil kedudukan dalam kontrak niaga hadapan yang dikaitkan.
Pedagang aktif yang menggunakan strategi perdagangan mereka sendiri serta algoritma canggih menggunakan nilai VIX untuk harga derivatif yang berdasarkan stok beta tinggi. Beta mewakili berapa harga saham tertentu boleh bergerak berikutan langkah dalam indeks pasaran yang lebih luas. Sebagai contoh, saham yang mempunyai beta +1, 5 menunjukkan bahawa ia secara teori 50% lebih tidak menentu daripada pasaran. Peniaga yang membuat pertaruhan menerusi pilihan stok beta tinggi menggunakan nilai volatiliti VIX dalam perkadaran yang sesuai dengan harga yang betul perdagangan opsyen mereka.
