Accretive vs. Dilutive Mergers: An Overview
Urus niaga penggabungan dan pengambilalihan (M & A) dikatakan sebagai accretive jika pendapatan firma per saham (EPS) meningkat selepas kesepakatan dijalankan. Jika kesepakatan yang terhasil menyebabkan EPS firma memperolehi turun, perjanjian tersebut dianggap mencairkan. Pelabur perlu berhati-hati dengan analisis ini. Tidak semua perjanjian accretive semestinya baik, dan tidak semua perjanjian dilutif adalah buruk.
Pencairan dan pertambahan adalah istilah saintifik yang merujuk kepada kepekatan unsur kimia atau unsur. Apabila digunakan bersempena dengan pemilikan saham, peristiwa kewangan adalah accretive apabila ia menyebabkan penghargaan dalam EPS. Sebaliknya, satu peristiwa dilutif apabila tindakan yang terhasil menyebabkan EPS jatuh.
Takeaways Utama
- Penggabungan dan pengambilalihan melibatkan penggabungan dua atau lebih entiti korporat melalui transaksi. Pengambilalihan akretif akan meningkatkan pendapatan perolehan syarikat sesaham. Pengambilalihan yang dilutif akan mengurangkan pendapatan perolehan sesaham.
Pengambilalihan Accretive
Pengambilalihan akretif akan meningkatkan pendapatan sesaham syarikat perolehan (EPS). Pengambilalihan akrilik cenderung untuk menguntungkan harga pasaran syarikat kerana harga yang dibayar oleh firma pengambilalihan adalah lebih rendah daripada rangsangan yang pengambilalihan baru dijangka memberi kepada EPS syarikat pengambilalihan.
Sebagai peraturan umum, penggabungan atau pengambilalihan akretif berlaku apabila nisbah harga-pendapatan (P / E) firma pengambilalihan adalah lebih besar daripada firma sasaran.
Pengambilalihan accretive adalah sama dengan amalan bootstrapping, di mana seorang pengambil beli sengaja membeli sebuah syarikat dengan nisbah harga berpendapatan rendah melalui transaksi swap stok untuk meningkatkan pendapatan pasca perolehan sesaham perniagaan gabungan baru dan menggalakkan kenaikan harga sahamnya.
Tetapi, ketika bootstrapping sering dikecewakan sebagai amalan perakaunan yang memainkan sistem dan menurunkan kualiti keseluruhan pendapatan, pengambilalihan akretif memainkan sinergi gabungan gabungan dengan cara yang positif.
Pengambilalihan Dilutif
Pengambilalihan dilutif adalah transaksi pengambilalihan yang menurunkan EPS pemeroleh melalui sumbangan rendah (atau negatif) atau jika tambahan saham dikeluarkan untuk membayar pengambilalihan. Pengambilalihan yang dilutif dapat mengurangkan nilai pemegang saham buat sementara waktu, tetapi jika kesepakatan itu memiliki nilai strategis, potensi ini dapat menyebabkan peningkatan yang cukup dalam EPS pada tahun-tahun mendatang.
Secara umum, jika keupayaan pendapatan mandiri firma sasaran tidak setanding dengan pemeroleh, gabungannya akan EPS-dilutif kepada pemeroleh. Ini mungkin berlaku dalam satu atau dua tahun pertama penutupan pasca urus niaga, tetapi sebagai hasil dan sinergi kos menguasai ekonomi skala, pemerolehan itu seharusnya menjadi pendapatan.
Pasaran cenderung menghukum harga saham pemeroleh jika faedahnya tidak jelas. EPS yang lebih rendah, selepas semua, pada pelbagai dagangan yang sama akan mengurangkan harga saham. (Sebaliknya, pengumuman perjanjian EPS-accretive pada Tahun 1 akan dengan cepat memberi ganjaran kepada para pemegang saham dengan harga saham yang lebih tinggi.)
EPS dikira sebagai pendapatan bersih, tolak dividen yang dibayar kepada pemegang saham pilihan, dibahagi dengan purata bilangan saham tertunggak.
Tawaran EPS dan M & A
Biasanya, matlamat utama model penggabungan adalah untuk mengetahui sama ada syarikat pengambilalihan boleh meningkatkan EPS selepas kesepakatan berjalan. Secara munasabah, kesepakatan dengan akibat akrab harus menghasilkan nilai tambahan bagi para pemegang saham firma-hasil yang banyak dianggap sebagai tugas utama pengarah korporat.
Terdapat banyak sebab mengapa EPS mungkin muncul selepas perjanjian M & A. Sinergi antara kedua-dua firma mungkin mengakibatkan peningkatan skala atau skop ekonomi. Modal syarikat sasaran atau alat penyelidikan dan pembangunan boleh membawa keuntungan masa depan dalam produktiviti atau penjanaan pendapatan. Walau apa pun, penganalisis kewangan mencari nilai jumlah yang lebih besar daripada komponen individu.
Sebagai peraturan, penganalisis melihat kepada setiap nisbah P / E syarikat. Sekiranya syarikat sasaran mempunyai nisbah P / E yang lebih kecil, penggabungan itu harus accretive.
Walau bagaimanapun, kenaikan sementara dalam EPS tidak semestinya bererti bahawa perjanjian itu akan menjadi kejayaan jangka panjang. Berjaya melaksanakan penggabungan adalah usaha yang kompleks dan berisiko. Mungkin ada akibat yang tidak diingini pada masa depan yang akhirnya merosakkan penilaian syarikat baru.
