Kontrak niaga hadapan Bitcoin dilancarkan pada bulan Disember tahun lalu, dan telah mendapat daya tarikan di pasaran. Ramai peserta pasaran, yang tidak dapat memegang jawatan di dalam cryptocurrency bitcoin kerana peraturan pematuhan, kini boleh menjual kontrak niaga hadapan bitcoin. Kontrak niaga hadapan juga menawarkan kemungkinan pengurangan risiko dan lindung nilai. Di tengah-tengah peningkatan penyertaan dalam perdagangan niaga hadapan bitcoin, inilah pandangan bagaimana kontrak masa depan bitcoin berharga. (Untuk lebih lanjut, lihat Bagaimana Melabur dalam Niaga Hadapan Bitcoin?)
Bagaimana Futures Harga Bitcoin Ditentukan?
Setiap bulan, pertukaran memperkenalkan kontrak bitcoin baru yang mempunyai tarikh luput tiga bulan pada masa akan datang. Misalnya, kontrak bitcoin yang tamat pada bulan April dilancarkan pada Februari, dan mereka yang tamat pada bulan Mei diperkenalkan pada bulan Mac.
Apabila kontrak selama 3 bulan dilancarkan setiap bulan, pembuat pasaran menetapkan harga awal untuk kontrak tersebut dan perdagangan bermula. Sebagai momentum keuntungan dagangan, mekanisme permintaan dan penawaran lebih penting untuk menentukan harga niaga hadapan.
Semua kontrak niaga hadapan memperoleh nilai mereka dari asas masing-masing. Sekiranya harga bitcoin, harganya bergantung pada harga spot bitcoin, dan sebarang langkah di dalamnya mempengaruhi yang pertama. Ketergantungan ini membawa kepada harga kedua yang bergerak dalam saling selaras antara satu sama lain, walaupun ada perbezaan di antara keduanya.
Formula teoretikal untuk mengira harga niaga hadapan dari harga spot adalah seperti berikut:
Ku Harga Hadapan = Harga spot * (1 + rf -d)
Di mana, r f = kadar bebas risiko pada setiap tahun, dan d = dividen
Formula di atas memerlukan penyesuaian untuk dua mata yang khusus untuk bitcoin - (1) perubahan kadar bebas risiko dari setahun ke setiap hari, dan (2) tidak ada dividen dalam kes bitcoin jadi 'd' boleh dikeluarkan.
Ku Harga Hadapan Bitcoin
Di mana x = bilangan hari tamat tempoh.
Formula ini berdasarkan konsep kos bawa. Sesiapa yang mempunyai wang untuk melabur dalam kontrak niaga hadapan boleh secara alternatif melaburkannya dalam bon yang selamat untuk memperoleh pulangan kadar risiko minimum yang tersedia. Oleh itu, formula ini termasuk peruntukan untuk pengiraan pulangan yang sekurang-kurangnya setanding dengan kadar bebas risiko dari masa ke masa sehingga kontrak tamat. Sekiranya tiada kemungkinan arbitraj, harga niaga hadapan adalah jumlah harga tempat dan kos dibawa, yang ditunjukkan dalam formula.
Mari kita sahkan ini terhadap nilai sejarah terkini. Dengan nilai kadar bebas risiko 2.25%, harga spot bitcoin $ 8, 171 pada 18 April, harga niaga hadapan bitcoin yang tamat pada bulan April datang sekitar $ 8, 175.3. Nilai ini dikira secara teori adalah sangat dekat dengan harga sebenar $ 8, 180 di mana kontrak ditutup pada 18 April.
Perbezaan sedikit kira-kira $ 5 disebabkan oleh caj pembrokeran dan persepsi pasaran turun naik yang boleh mengubah pembayaran sebenar dengan beberapa mata.
Penentuan Harga Dunia Sebenar
Di luar pengiraan teoretis, harga niaga hadapan bitcoin di dunia nyata cenderung berjalan dengan perubahan liar di mana-mana arah. Untuk memahami rawak dalam mekanisme penemuan harga niaga hadapan, mari kita lihat bagaimana harga kontrak niaga hadapan bitcoin telah berlaga pada masa lalu:
Image Courtesy: TradingView
Grafik di atas menunjukkan harga bitcoin dalam harga biru (harga spot), harga kontrak niaga hadapan bitcoin yang tamat pada bulan April di hijau (dilancarkan pada bulan Februari), dan harga kontrak niaga hadapan bitcoin berakhir pada bulan Mei di merah (dilancarkan pada bulan Mac).
Beberapa pemerhatian penting boleh dibuat dari graf di atas.
Pada masa-masa, harga niaga hadapan hampir boleh hampir kepada harga spot (anak panah nombor 1), pada masa ia mungkin bergerak lebih tinggi (anak panah no 2 dan 3), dan kadang-kadang ia mungkin jatuh di bawah harga spot (arrow no 4). Ini disebabkan perbezaan relatif antara grafik biru (harga spot) dan grafik hijau dan merah (harga masa depan) di lokasi yang ditandakan.
Mengapa perbezaan tersebut berlaku? Tidakkah kontrak niaga hadapan dikatakan mengikuti harga spot?
Walaupun formula teori adalah baik untuk kes yang ideal tanpa sebarang arbitraj, ia tidak mengambil kira persepsi dunia nyata mengenai volatilitas dan arbitraj harga. Perkara yang sama dicerminkan dalam perbezaan $ 5 yang kita lihat di bahagian sebelumnya.
Ini berlaku kerana peserta pasaran melihat dan merangkumi kesan-kesan kemeruapan yang mungkin. Sekiranya hanya ada 2 hari untuk tamat tempoh, formula pengiraan harga niaga hadapan hanya akan memberitahu kami bahawa kerana hanya 2 hari yang tinggal, harga kontrak niaga hadapan bitcoin akan tetap sangat dekat dengan harga spot bitcoin.
Walau bagaimanapun, disebabkan turun naik yang tinggi, harga tempatnya mungkin meningkat atau turun dengan ketara dalam masa beberapa jam. Di samping itu, mungkin ada peristiwa besar yang berlaku, seperti negara tertentu seperti China yang mengumumkan larangan terhadap cryptocurrency, yang akan mengubah persepsi peserta pasaran untuk jangka terdekat yang tercermin pada harga spot. Juga, bitcoin berdagang 24/7, yang mungkin bermakna harga tempatnya terdedah kepada ketidaktentuan yang tinggi dalam beberapa jam dan bahkan beberapa minit berdasarkan perkembangan tempatan, sementara pasaran niaga hadapan mungkin tetap terbuka untuk beberapa jam tertentu. Adalah mungkin bahawa harga niaga hadapan tertutup pada hari Selasa sangat dekat dengan harga spot, tetapi semalaman ada pembangunan yang menaikkan harga spot bitcoin sebanyak 12 peratus dan oleh itu Rabu pagi hadapan akan terbuka dengan jurang yang luas.
Malangnya, formula teoretik tidak mengambil kira keadaan seperti ini yang mempunyai potensi untuk mempengaruhi harga niaga hadapan secara drastik. Walaupun harga spot serta-merta mencerminkan perkembangan yang berkaitan dengan bitcoin, kemeruapan yang dilihat dan kesannya ke atas hari-hari yang tinggal sehingga tamat tempoh membuat harga berjangka harga meneka.
Garisan bawah
Walaupun semua ketidaksejajaran dalam mekanisme penemuan harga dan varians besar kesan turun naik pada harga niaga hadapan, perdagangan niaga hadapan tetap menjadi permainan yang tinggi. Menggabungkannya dengan dagangan 24/7 dalam harga tempat menambah lagi kerumitan untuk menilai masa depan. Walau bagaimanapun, dagangan niaga hadapan bitcoin terus menarik minat kerana volatiliti dan ketidakpastian ini juga membolehkan peluang yang menguntungkan.
