Gamma

Isi kandungan

• Pilihan "Orang Yunani"
• Theta
• Strategi
• Meneutralkan Gamma
• Meneutralkan Delta
• Memeriksa Theta
• Keuntungan
• Kelemahan
• Garisan bawah

Pernahkah anda menemui strategi yang memanfaatkan kerosakan pada pilihan itu yang menarik tetapi anda tidak boleh tahan risiko yang berkaitan? Pada masa yang sama, strategi konservatif seperti penulisan panggilan tertutup atau penulisan panggilan tertutup sintetik boleh terlalu ketat. Penyebaran gamma-delta neutral mungkin menjadi pusat tengah yang terbaik apabila mencari jalan untuk mengeksploitasi kerosakan masa sambil meneutralkan kesan tindakan harga pada nilai kedudukan anda., kami akan memperkenalkan anda kepada strategi ini.

Pilihan "Orang Yunani"

Untuk memahami penerapan strategi ini, pengetahuan mengenai langkah-langkah Yunani asas adalah penting. Ini bermakna bahawa pembaca juga mesti biasa dengan pilihan dan ciri-ciri mereka.

Theta

Theta adalah kadar kerosakan dalam nilai opsyen yang boleh dikaitkan dengan perjalanan masa satu hari. Dengan penyebaran ini, kita akan mengeksploitasi keruntuhan theta untuk kelebihan kita untuk mengekstrak keuntungan dari kedudukan itu. Sudah tentu, banyak spread lain melakukan ini; tetapi seperti yang anda ketahui, dengan melindung nilai gamma bersih dan delta bersih kedudukan kami, kami dengan selamat boleh mengekalkan arah kedudukan kami secara neutral.

Strategi

Untuk tujuan kami, kami akan menggunakan strategi menulis strategi nisbah sebagai kedudukan teras kami. Dalam contoh-contoh ini, kami akan membeli opsyen pada harga mogok yang lebih rendah daripada yang dijual. Sebagai contoh, jika kita membeli panggilan dengan harga pemogokan $ 30, kami akan menjual panggilan pada harga harga $ 35. Kami akan melakukan strategi menulis panggilan nisbah biasa dan menyesuaikan nisbah di mana kami membeli dan menjual opsyen untuk menghapuskan gamma bersih kedudukan kami secara material.

Kita tahu bahawa dalam strategi strategi menulis nisbah, lebih banyak pilihan ditulis daripada yang dibeli. Ini bermakna beberapa pilihan dijual "telanjang." Ini sememangnya berisiko. Risiko di sini ialah jika rally saham cukup, kedudukan akan kehilangan wang akibat pendedahan tanpa had ke arah atas dengan pilihan telanjang. Dengan mengurangkan gamma bersih kepada nilai yang dekat dengan sifar, kita menghapuskan risiko bahawa delta akan beralih dengan ketara (dengan hanya menganggap masa yang sangat singkat).

Meneutralkan Gamma

Untuk secara berkesan meneutralkan gamma, kita perlu mencari nisbah di mana kita akan membeli dan menulis. Daripada melalui sistem persamaan model untuk mencari nisbah, kita dapat dengan cepat memikirkan nisbah neutral gamma dengan melakukan perkara-perkara berikut:

1. Cari gamma bagi setiap pilihan.

2. Untuk mencari nombor yang akan dibeli, ambil gamma pilihan yang anda jual, bulatkannya ke tiga tempat perpuluhan dan kalikan dengan 100.

3. Untuk mencari nombor yang anda akan jual, ambil gamma pilihan yang anda beli, bulatkannya ke tiga tempat perpuluhan dan kalikan dengan 100.

Sebagai contoh, jika kami mempunyai panggilan $ 30 dengan gamma 0.126 dan panggilan kami $ 35 dengan gamma 0.095, kami akan membeli 95 $ 30 panggilan dan menjual 126 $ 35 panggilan. Ingat ini adalah sesaham, dan setiap opsyen mewakili 100 saham.

• Membeli 95 panggilan dengan gamma 0.126 adalah gamma 1, 197, atau: 95 × (0.126 × 100) Menjual 126 panggilan dengan gamma -0.095 (negatif kerana kita menjualnya) adalah gamma -1, 197, atau: 126 × (-0.095 × 100)

Ini menambahkan gamma bersih 0. Oleh kerana gamma biasanya tidak dibulatkan dengan baik ke tiga tempat perpuluhan, gamma bersih sebenar anda mungkin berubah-ubah dengan kira-kira 10 mata di sekitar sifar. Tetapi kerana kita berhadapan dengan bilangan besar seperti itu, variasi gamma bersih sebenarnya tidak material dan tidak akan menjejaskan penyebaran yang baik.

Meneutralkan Delta

Sekarang kita mempunyai denyut gamma, kita perlu membuat sifar delta bersih. Sekiranya panggilan kami $ 30 mempunyai delta 0.709 dan panggilan kami $ 35 mempunyai delta sebanyak 0.418, kita boleh mengira perkara berikut.

• 95 panggilan yang dibeli dengan delta 0.709 adalah 6, 735.5, atau: 95 × (0.709 × 100) 126 panggilan dijual dengan delta -0.418 (negatif kerana kami menjualnya) adalah -5, 266.8, atau: 126 × (-0.418 × 100)

Ini menghasilkan delta bersih positif 1, 468.7. Untuk menjadikan delta bersih ini sangat dekat dengan sifar, kami boleh menyekat 1, 469 saham stok yang mendasari. Ini kerana setiap bahagian saham mempunyai delta 1. Ini menambah -1, 469 ke delta, menjadikannya -0.3, sangat dekat dengan sifar. Kerana anda tidak boleh bahagian pendek saham, -0.3 adalah sedekat kita boleh mendapatkan delta bersih menjadi sifar. Sekali lagi, seperti yang kita nyatakan di gamma kerana kita berhadapan dengan jumlah yang banyak, ini tidak akan cukup besar untuk menjejaskan hasil penyebaran yang baik.

Memeriksa Theta

Sekarang kita mempunyai kedudukan kita secara berkesan harga neutral, mari kita periksa keuntungannya. Panggilan $ 30 mempunyai theta of -0.018 dan panggilan $ 35 mempunyai theta of -0.027. Ini bermaksud:

• 95 panggilan dibeli dengan theta of -0.018 adalah -171, atau: 95 × (-0.018 × 100) 126 panggilan yang dijual dengan theta 0.027 (positif kerana kita menjualnya) adalah 340.2, atau: 126 × (0.027 × 100)

Ini menghasilkan teo bersih sebanyak 169.2. Ini boleh ditafsirkan sebagai kedudukan anda membuat $ 169.20 sehari. Oleh kerana tingkah laku pilihan tidak disesuaikan setiap hari, anda perlu memegang posisi anda kira-kira seminggu sebelum anda dapat melihat perubahan dan keuntungan dari mereka.

Keuntungan

Tanpa melalui semua keperluan margin dan debit dan kredit bersih, strategi yang telah kami terperinci memerlukan sekitar $ 32, 000 modal untuk ditubuhkan. Jika anda memegang jawatan ini selama lima hari, anda boleh mengharapkan untuk membuat $ 846. Ini adalah 2.64% di atas modal yang diperlukan untuk menetapkan ini - pulangan yang cukup baik selama lima hari. Dalam kebanyakan contoh kehidupan sebenar, anda akan dapati kedudukan yang telah diadakan selama lima hari akan menghasilkan kira-kira 0.5-0.7%. Ini mungkin tidak kelihatan seperti banyak sehingga anda mensasarkan 0.5% dalam tempoh lima hari - ini mewakili pulangan sebanyak 36.5% setahun.

Kelemahan

Beberapa risiko dikaitkan dengan strategi ini. Pertama, anda perlu komisen yang rendah untuk membuat keuntungan. Inilah sebabnya mengapa penting untuk mempunyai broker komisen yang sangat rendah. Bergerak harga yang sangat besar juga boleh membuang ini daripada memukul. Jika diadakan selama seminggu, pelarasan yang diperlukan untuk nisbah dan lindung nilai delta tidak mungkin; jika dipegang untuk masa yang lebih lama, harga saham akan mempunyai lebih banyak masa untuk bergerak ke satu arah.

Perubahan dalam turun naik tersirat, yang tidak dilindung nilai di sini, boleh menyebabkan perubahan dramatik dalam nilai kedudukan. Walaupun kita telah menghilangkan pergerakan harga sehari-hari relatif, kita menghadapi risiko lain: peningkatan pendedahan kepada perubahan dalam ketidaktentuan tersirat. Sepanjang hayat singkat dalam seminggu, perubahan dalam turun naik sepatutnya memainkan peranan kecil dalam kedudukan keseluruhan anda.

Garisan bawah

Risiko penulisan nisbah boleh diturunkan oleh lindung nilai secara matematik ciri-ciri tertentu pilihan, bersama-sama dengan menyesuaikan kedudukan kami dalam stok biasa. Dengan melakukan ini, kita boleh mendapat keuntungan dari kerosakan theta dalam pilihan bertulis.