Isi kandungan
- Memahami Penganggaran Modal
- Bagaimana Bajet Modal berfungsi
- Tempoh bayaran balik
- Kadar Pulangan Dalaman
- Nilai Had Semasa Bersih
- Garisan bawah
Anggaran modal melibatkan projek yang menambah nilai kepada sebuah syarikat. Proses belanjawan modal dapat melibatkan hampir apa pun termasuk memperoleh tanah atau membeli aset tetap seperti truk atau jentera baru. Syarikat biasanya diperlukan, atau sekurang-kurangnya disyorkan, untuk melaksanakan projek-projek yang akan meningkatkan keuntungan dan dengan itu meningkatkan kekayaan para pemegang saham.
Walau bagaimanapun, kadar pulangan yang dianggap dapat diterima atau tidak dapat diterima dipengaruhi oleh faktor lain yang khusus kepada syarikat serta projek. Sebagai contoh, projek sosial atau amal sering tidak diluluskan berdasarkan kadar pulangan, tetapi lebih kepada keinginan perniagaan untuk memupuk muhibah dan menyumbang semula kepada komuniti.
Takeaways Utama
- Belanjawan modal adalah proses yang mana pelabur menentukan nilai projek pelaburan yang berpotensi. Tiga pendekatan yang paling umum untuk pemilihan projek ialah tempoh bayaran balik (PB), kadar pulangan dalaman (IRR) dan nilai semasa bersih (NPV). Tempoh bayaran balik menentukan berapa lama ia akan mengambil syarikat untuk melihat aliran tunai yang mencukupi untuk memulihkan pelaburan asal. Kadar pulangan dalaman adalah pulangan yang dijangkakan pada sesuatu projek. Sekiranya kadar itu lebih tinggi daripada kos modal, ia adalah projek yang baik. Jika tidak, maka itu tidak. Nilai semasa bersih menunjukkan betapa menguntungkan sesuatu projek akan menjadi alternatif berbanding, dan mungkin yang paling berkesan daripada tiga kaedah.
Tutorial: Konsep Kewangan dan Penganggaran Modal
Memahami Penganggaran Modal
Penganggaran modal adalah penting kerana ia mewujudkan akuntabilitas dan pengukuran. Sebarang perniagaan yang bertujuan untuk melaburkan sumbernya dalam projek, tanpa memahami risiko dan penyata yang terlibat, akan dipegang sebagai tidak bertanggungjawab oleh pemilik atau pemegang sahamnya. Lebih-lebih lagi, jika perniagaan tidak dapat mengukur keberkesanan keputusan pelaburannya, kemungkinan besar perniagaan itu tidak mempunyai peluang untuk bertahan di pasaran yang kompetitif.
Perniagaan (selain daripada bukan keuntungan) wujud untuk mendapatkan keuntungan. Proses belanjawan modal adalah cara yang boleh diukur bagi perniagaan untuk menentukan keuntungan ekonomi dan kewangan jangka panjang dari mana-mana projek pelaburan.
Keputusan belanjawan modal adalah komitmen kewangan dan pelaburan. Dengan mengambil satu projek, perniagaan sedang membuat komitmen kewangan, tetapi ia juga melabur dalam arah jangka panjang yang mungkin akan mempengaruhi projek-projek masa depan yang difikirkan oleh syarikat.
Bagaimana Bajet Modal berfungsi
Apabila firma dibentangkan dengan keputusan belanjawan modal, salah satu tugasan pertama adalah menentukan sama ada projek itu akan terbukti menguntungkan atau tidak. Tempoh bayaran balik (PB), kadar pulangan dalaman (IRR) dan kaedah nilai bersih semasa (NPV) adalah pendekatan yang paling umum untuk pemilihan projek. Walaupun penyelesaian belanjawan modal yang ideal adalah sedemikian rupa sehingga ketiga-tiga metrik akan menunjukkan keputusan yang sama, pendekatan ini akan sering menghasilkan hasil yang bercanggah. Bergantung pada keutamaan pengurusan dan kriteria pemilihan, lebih banyak penekanan diberikan kepada satu pendekatan yang lain. Walau bagaimanapun, terdapat kelebihan dan kelemahan yang berkaitan dengan kaedah penilaian yang digunakan secara meluas.
Pengenalan kepada Penganggaran Modal
Tempoh bayaran balik
Tempoh bayaran balik mengira tempoh masa yang diperlukan untuk mengembalikan pelaburan asal. Sebagai contoh, jika projek belanjawan modal memerlukan pengeluaran tunai awal sebanyak $ 1 juta, PB mendedahkan berapa tahun diperlukan untuk aliran masuk tunai untuk menyamai aliran keluar satu juta dolar. Tempoh PB pendek adalah pilihan kerana ia menunjukkan bahawa projek itu "akan membayar sendiri" dalam tempoh masa yang lebih kecil.
Dalam contoh berikut, tempoh PB ialah tiga dan satu pertiga setahun, atau tiga tahun dan empat bulan.
Tempoh bayaran balik biasanya digunakan apabila kecairan membentangkan kebimbangan utama. Sekiranya syarikat hanya mempunyai dana yang terhad, mereka mungkin hanya boleh menjalankan satu projek besar pada satu masa. Oleh itu, pengurusan akan memfokuskan tumpuan untuk mendapatkan semula pelaburan awal mereka untuk melaksanakan projek-projek seterusnya. Satu lagi kelebihan utama menggunakan PB ialah mudah untuk mengira apabila ramalan aliran tunai telah ditetapkan.
Terdapat kelemahan untuk menggunakan metrik PB untuk menentukan keputusan belanjawan modal. Pertama, tempoh bayaran balik tidak menyumbang nilai masa wang (TVM). Hanya menghitung PB menyediakan satu metrik yang memberi penekanan yang sama terhadap pembayaran yang diterima pada tahun satu dan dua tahun. Kesalahan sedemikian melanggar salah satu prinsip asas asas kewangan. Nasib baik, masalah ini dengan mudah boleh dipinda dengan melaksanakan model tempoh bayaran balik diskaun. Pada asasnya, faktor masa PB yang didiskaunkan di TVM dan membenarkan seseorang untuk menentukan berapa lama masa yang diperlukan untuk pelaburan itu didapatkan semula berdasarkan asas aliran tunai diskaun.
Kelemahan lain ialah kedua-dua tempoh bayaran balik dan tempoh bayaran balik yang didabung mengabaikan aliran tunai yang berlaku ke arah akhir hayat projek, seperti nilai menyelamatkan. Oleh itu, PB bukanlah ukuran langsung keuntungan. Contoh berikut mempunyai tempoh PB empat tahun, yang lebih buruk daripada contoh terdahulu, tetapi kemasukan tunai tunai sebanyak $ 15, 000, 000 yang berlaku pada tahun lima tidak diendahkan untuk tujuan metrik ini.
Terdapat kelemahan lain untuk kaedah pembayaran balik yang termasuk kemungkinan bahawa pelaburan tunai mungkin diperlukan pada tahap yang berlainan projek. Selain itu, hayat aset yang dibeli harus dipertimbangkan. Sekiranya hayat aset tidak melampaui tempoh bayaran balik, mungkin tidak cukup masa untuk menjana keuntungan daripada projek itu.
Memandangkan tempoh bayaran balik tidak mencerminkan nilai tambah keputusan belanjawan modal, ia biasanya dianggap sebagai pendekatan penilaian kurang relevan. Walau bagaimanapun, jika kecairan adalah pertimbangan penting, tempoh PB adalah sangat penting.
Kadar Pulangan Dalaman
Kadar pulangan dalaman (atau jangkaan pulangan atas sesuatu projek) adalah kadar diskaun yang akan menghasilkan nilai nol semasa bersih. Oleh kerana NPV sesuatu projek berkorelasi dengan kadar diskaun - jika kadar diskaun meningkat maka aliran tunai masa depan menjadi lebih tidak menentu dan dengan itu menjadi bernilai kurang nilai - penanda aras untuk pengiraan IRR adalah kadar sebenar yang digunakan oleh firma untuk diskaun selepas aliran tunai -ktax. IRR yang lebih tinggi daripada kos modal purata berwajaran mencadangkan bahawa projek modal adalah usaha yang menguntungkan dan sebaliknya.
Peraturan IRR adalah seperti berikut:
IRR> kos modal = menerima projek
IRR <kos modal = menolak projek
Dalam contoh di bawah, IRR adalah 15%. Jika kadar diskaun sebenar firma yang mereka gunakan untuk model aliran tunai diskaun kurang dari 15% projek itu harus diterima.
Kelebihan utama untuk melaksanakan kadar pulangan dalaman sebagai alat membuat keputusan ialah ia memberikan angka penanda aras bagi setiap projek yang dapat dinilai dengan merujuk kepada struktur modal syarikat. IRR biasanya akan menghasilkan jenis keputusan yang sama seperti model nilai bersih sekarang dan membenarkan firma-firma untuk membandingkan projek berdasarkan pulangan modal dilaburkan.
Walaupun IRR mudah dikira dengan sama ada kalkulator kewangan atau pakej perisian, terdapat beberapa kesilapan untuk menggunakan metrik ini. Sama seperti kaedah PB, IRR tidak memberikan nilai sebenar nilai projek yang akan ditambah kepada firma - ia hanya menyediakan angka penanda aras untuk projek apa yang harus diterima berdasarkan kos modal firma. Kadar pulangan dalaman tidak membenarkan perbandingan yang sesuai untuk projek eksklusif bersama; oleh itu pengurus mungkin dapat menentukan bahawa projek A dan projek B sama-sama memberi manfaat kepada firma, tetapi mereka tidak akan dapat memutuskan mana yang lebih baik jika hanya satu yang boleh diterima.
Satu lagi kesilapan yang timbul dengan penggunaan analisis IRR membentangkan sendiri apabila arus aliran tunai dari sesuatu projek tidak konvensional, bermakna terdapat aliran keluar tunai tambahan berikutan pelaburan awal. Aliran tunai tidak konvensional adalah perkara biasa dalam belanjawan modal kerana banyak projek memerlukan perbelanjaan modal masa depan untuk penyelenggaraan dan pembaikan. Dalam senario sedemikian, IRR mungkin tidak wujud, atau mungkin ada pulangan kadar dalaman yang banyak. Dalam contoh di bawah dua IRR wujud - 12.7% dan 787.3%.
IRR adalah ukuran penilaian yang berguna apabila menganalisis setiap projek belanjawan modal individu, bukannya yang saling eksklusif. Ia memberikan alternatif penilaian yang lebih baik kepada kaedah PB, tetapi tidak memenuhi beberapa keperluan utama.
Nilai Had Semasa Bersih
Pendekatan nilai kini bersih adalah pendekatan penilaian yang paling intuitif dan tepat terhadap masalah belanjawan modal. Mengurangkan aliran tunai selepas cukai dengan kos modal purata berwajaran membolehkan pengurus menentukan sama ada sesuatu projek akan menguntungkan atau tidak. Dan tidak seperti kaedah IRR, NPV mendedahkan betapa menguntungkan sebuah projek akan dibandingkan dengan alternatif.
Peraturan NPV menyatakan bahawa semua projek yang mempunyai nilai semasa bersih positif harus diterima sementara yang negatif harus ditolak. Jika dana adalah terhad dan semua projek NPV positif tidak boleh dimulakan, mereka yang mempunyai nilai diskaun tinggi harus diterima.
Dalam dua contoh di bawah, dengan mengambil kira kadar diskaun sebanyak 10%, projek A dan projek B mempunyai NPV masing-masing sebanyak $ 126, 000 dan $ 1, 200, 000. Keputusan ini menunjukkan bahawa kedua-dua projek belanjawan modal akan meningkatkan nilai firma, tetapi jika syarikat itu hanya mempunyai $ 1 juta untuk melabur pada masa ini, projek B lebih unggul.
Beberapa kelebihan utama pendekatan NPV termasuk kegunaan keseluruhannya dan bahawa NPV menyediakan ukuran langsung keuntungan tambahan. Ia membolehkan seseorang untuk membandingkan pelbagai projek eksklusif bersama secara serentak, dan walaupun kadar diskaun adalah tertakluk kepada perubahan, analisis kepekaan NPV biasanya boleh memberi isyarat kepada sebarang potensi masa depan yang berpotensi. Walaupun pendekatan NPV tertakluk kepada kritikan yang adil bahawa angka tambah nilai tidak memberi faktor dalam keseluruhan magnitud projek, indeks keuntungan (PI), satu metrik yang diperoleh daripada pengiraan aliran tunai yang didiskaun dengan mudah dapat menyelesaikan masalah ini.
Indeks keuntungan diramal dengan membahagikan nilai semasa aliran tunai masa depan dengan pelaburan awal. PI yang melebihi 1 menunjukkan bahawa NPV adalah positif manakala PI kurang daripada 1 menunjukkan NPV negatif. (Kos purata wajaran modal (WACC) mungkin sukar untuk dikira, tetapi cara yang kukuh untuk mengukur kualiti pelaburan).
Garisan bawah
Perniagaan yang berbeza akan menggunakan kaedah penilaian yang berbeza untuk menerima atau menolak projek belanjawan modal. Walaupun kaedah NPV dianggap sebagai satu yang menguntungkan di kalangan penganalisis, kaedah IRR dan PB sering digunakan juga dalam keadaan tertentu. Pengurus boleh mempunyai keyakinan yang paling dalam analisa mereka apabila ketiga pendekatan menunjukkan tindakan yang sama.
